【デイリー　No.457】米国のISM指数（1月） ～在庫を積み増す動きが加速～

（出所）米国サプライマネジメント協会（ISM）
グラフはBloombergのデータを基に
三井住友アセットマネジメント作成

　米国の製造業の景況感は2009年後半以降、在庫調整の進展などによって改善し、2009年末にかけては堅調さが一段と目立ってきました。

　1月のISM製造業景況感指数は58.4ポイントと、12月の54.9ポイントから大幅に上昇し、市場予想の55.5ポイント（ブルームバーグ集計による中央値）も大きく上回りました。中立水準である50.0ポイントを超えるのは6カ月連続です。
　指数の内訳を見ると「新規受注・生産・雇用・入荷遅延・在庫」の5要素全てが上昇しました。このうち先行きの動向を表す「新規受注」が65.9ポイントと、高い水準から一段の改善が続きました。1月は現状の動向を示す「生産」も、これに連れて大幅に改善しました。また、全体から遅れて推移する傾向がある「雇用」も改善が見られました。これは在庫の積み増しペースが加速し、製造業の人員増強に波及しているものと思われます。一方、こうした増産の動きにもかかわらず、顧客の在庫状況を示す指数などは過去最低を更新しており、現状では、需要の回復ペースが生産の増加ペースを引き続き上回っていると思われます。

　在庫の不足感と積み増しの動きは少なくとも2010年半ば頃まで続きそうです。米国では在庫が適正水準に戻るまで景気が押し上げられ、その後も雇用情勢の改善に伴う需要回復により、景気は持続的に回復しそうです。
　米国の株式市場は、好調な企業業績がある程度織り込まれており、短期的に上値が抑えられる可能性もありますが、中期的には一段の景気・企業業績の改善が株価を支え、上昇が見込まれます。債券市場は、景気の回復につれ利上げが意識されやすく、債券価格は緩やかに低下しそうです。為替市場は、米国の利上げが視野に入るに伴って円高・ドル安懸念が徐々に収まり、再び一進一退となりそうです。