15年7〜9月期実質ＧＤＰ(第2次速報値)について

●７～９月期の実質ＧＤＰ・第２次速報値は、前期比＋０．３％、前期比年率＋１．０％と、第１次速報値の前期比▲０．２％、前期比年率▲０．８％のマイナス成長から上方修正されプラス成長に転じた。

●第２次速報値発表と同時に、ＧＤＰ統計は、１３年度が確確報に、１４年度が確報に更新された。過去の数字が変わった影響も受けていることも考慮する必要がある。

●７～９月期の実質ＧＤＰ・第２次速報値の前期比（小数点第一位）をみると、住宅投資、設備投資、民間在庫投資、輸出が上方修正された。政府最終消費、公的在庫投資、輸入は第１次速報値と変わらず、個人消費、公共投資が下方修正された。

●また、名目ＧＤＰ・第２次速報値は、前期比＋０．４％、前期比年率＋１．６％と、第１次速報値の前期比０．０％、前期比年率＋０．１％から上方修正となった。

●７～９月期・第２次速報値の実質ＧＤＰの上方修正の主因は、設備投資と実質民間在庫投資だ。設備投資前期比寄与度は＋０．１％と、第１次速報値の同▲０．２％から０．３ポイントの上方修正となった。

●実質民間在庫投資の前期比寄与度は▲０．２％と、第１次速報値の同▲０．５％から０．３ポイントの上方修正となった。前期比寄与度の内訳をみると、製品在庫は▲０．１％で第１次速報値と同じだった。流通在庫は第１次速報値では前期比寄与度▲０．３％だったが、第２次速報値では▲０．１％へと０．２ポイントの大幅上方修正となった。仕掛品在庫は０．０％で第１次速報値（仮置き値）の▲０．０％からやや上方修正、原材料在庫も０．０％で第１次速報値（仮置き値）の▲０．１％から上方修正された。

●７～９月期の実質個人消費・第２次速報値は、前期比＋０．４％、前期比寄与度＋０．２％と、第１次速報値の前期比＋０．５％、前期比寄与度＋０．３％から下方修正された。

●７～９月期ＧＤＰ第１次速報値では在庫投資・名目原数値・前年同期比寄与度は＋０．１％であった。内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、仕掛品在庫だけが前年同期比小幅マイナス寄与だった模様。残りは全てプラス寄与で、原材料在庫、製品在庫の前年同期比寄与度がゼロに近いプラスだったようだ。流通在庫のプラス寄与度が一番大きかった模様だ。今回第２次速報値では＋０．６％に上方修正された。この内訳に関しては、流通在庫と原材料在庫が前年同期比プラス寄与だった模様だ。プラス寄与度は流通在庫２に対し原材料在庫１といった感じのようだ。残りはマイナス寄与で、製品在庫の前年同期比寄与度は小さくほぼゼロに近かったようだ。仕掛品在庫の方がマイナス寄与度は大きかったようだ。

●内閣府が「今週の指標」で発表しているＧＤＰギャップは、７～９月期（第１次速報値段階）は▲１．６％で４～６月期（第１次速報値段階）の▲１．３％からマイナス幅が拡大していたが、今回の第２次速報値の伸び率は潜在成長率を上回っていることから、７～９月期のＧＤＰギャップは４～６月期からマイナス幅が縮小することになりそうだ。

●次の１０～１２月期の統計は、まだ主に１０月分のデータだけしか発表されていないが、１２月７日発表のＥＳＰフォーキャスト調査の総平均では、前期比年率＋１．３１％とプラス成長の見通しである。

●ＡＲＩＭＡモデルにより内閣府が現時点での情報を使って算出・公表した、１０～１２月期の原材料在庫の季調済実質値前期差は▲７，５８８億円、仕掛品在庫の季調済実質値前期差は▲７６０億円である。

●個人消費の供給サイドの関連データである耐久消費財出荷指数の１０月の対７～９月平均比は＋５．１％の増加になった。同じく供給サイドの関連データである非耐久消費財出荷指数は同＋１．０％の増加だ。同じく供給サイドの関連データである商業動態統計・小売業販売指数の１０月の対７～９月平均比は＋１．６％の増加になった。一方、需要サイドの関連データでは、家計調査・二人以上世帯・実質消費支出（除く住居等）の１０月の対７～９月平均比は▲１．１％の減少だ。乗用車販売台数の１０月の対７～９月平均比は＋６．１％の増加だ。ＧＤＰ統計の実質個人消費と関連性が高い消費総合指数（月次ベースの）７～９月期から１０～１２月期へのゲタは＋０．３％だ。１０月分は需要サイドの家計調査の弱さが気懸かりだが、関連データから総合的に考えると、１０～１２月期第１次速報値の個人消費は、前期比で２四半期連続プラスの伸び率になる可能性があるとみられる。

●設備投資の関連データである資本財出荷指数の１０月の対７～９月平均比は＋０．９％の増加になった。資本財（除.輸送機械）は同＋１．２％の増加になった。また、建設財は同＋１．２％の増加になった。供給サイドから推計される１０～１２月期の実質設備投資・前期比は２四半期連続プラスの伸び率になる可能性があるとみられる。

●実質輸出入の動向をみると輸出の１０月の対７～９月平均比は＋２．４％の増加になった。輸入は同▲０．８％の減少になっている。１０月分のものだけで見ると、１０～１２月期第１次速報値の外需はそれなりのプラス寄与になりそうだ。

●１５年度実質ＧＤＰ成長率に関して１４年度から１５年度のゲタは＋０．８％になった。１５年度の残りの２四半期の前期比が＋０．７４％・前期比年率＋３．０％だと、内閣府年央試算の１５年度実質経済成長率＋１．５％程度を達成できるが、ハードルは高そうだ。１５年度の残りの２四半期の前期比が０．０％だと１５年度の実質ＧＤＰ成長率は＋０．９％成長になる。１５年度の残りの２四半期の前期比が＋０．５％だと１５年度の実質ＧＤＰ成長率は＋１．３％成長になる。