2017年3月調査　日銀短観予測 －暫定版－

●３月調査日銀短観では、大企業・製造業の業況判断ＤＩが１２月調査の＋１０から４ポイント程度上昇し、直近のピークである１５年６月調査の＋１５に近い＋１４程度になると予測する。１６期連続で「良い」超のプラスとなろう。前期から上昇すれば２期連続だ。このところ景気持ち直しの動きが出ていることを示唆する内容になるとみた。

●また、大企業・非製造業の業況判断ＤＩは＋２０程度と１２月調査の＋１８より２ポイント程度上昇すると予測する。非製造業は２３期連続で「良い」超のプラスになろう。

●この予測は、日銀短観ＤＩと連動性が高いことが知られているＱＵＩＣＫ短観（２月・３月調査）やロイター短観（２月調査）などを参考にした。

●３月１５日に発表されたＱＵＩＣＫ短観３月調査の調査期間は３月１日から３月１２日である。製造業の業況判断ＤＩは１２月調査の＋１４から８ポイント上昇の＋２２となった。（なお、２月調査の＋２４からは２ポイント低下した。）また、非製造業ＤＩは１２月調査の＋３０から１ポイント低下の＋２９となった。

●ロイター短観は３月調査の発表が３月２４日と遅いので、２月調査を参考にした。４００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは１２月調査の＋１６から４ポイント上昇の＋２０となった。内訳をみると、素材型は＋１１と１２月調査の＋１３から低下、加工型は＋２４と１２月調査の＋１８から６ポイント上昇と、異なる動きをしている。

●また、２月調査４００社ベースの非製造業ＤＩは１２月調査の＋１９から７ポイント上昇の＋２６となった。内訳をみると、小売は０で１２月調査の▲１４から改善した。

●大企業・製造業の業況判断ＤＩが＋１４程度と予測通りなら、１２月調査の「先行き見通し」＋８を６ポイント上回ることになる。また大企業・非製造業が＋２０程度と予測通りなら、１２月調査の「先行き見通し」＋１６を４ポイント上回ることになる。足元の景況感が事前の予想より製造業、非製造業ともかなり上振れることとなろう。

●ＱＵＩＣＫ短観３月調査の製造業の６月までの「先行き見通し」は＋１９で３月実績の＋２２より３ポイント悪化の予想、非製造業の「先行き見通し」は＋３２で３月実績の＋２９から３ポイントの改善予想である。

●ロイター短観２月調査の５月までの「先行き見通し」は、製造業・４００社ベースで＋１９と２月実績の＋２０より１ポイント悪化、非製造業・４００社ベースの５月までの「先行き見通し」は＋２６と、２月実績の＋２６と変わらない予想である。世界経済の先行きの不透明さから、製造業の先行き判断が慎重になっているとみられる。

●日銀短観の大企業・業況判断ＤＩの６月までの「先行き見通し」は、ＱＵＩＣＫ短観やロイター短観や最近の経済動向などを参考にして、製造業で３月実績比２ポイント悪化の＋１２程度、非製造業は３月実績比１ポイント改善の＋２１程度と予測した。

●３月調査日銀短観の中小企業の業況判断ＤＩは製造業が１２月調査の＋１から若干悪化し▲１程度、非製造業が１２月調査の＋２から１ポイント低下の＋１程度と予測した。商工中金・中小企業景況判断指数や景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩなどを参考にして予測した。

●参考データの商工中金の中小企業月次景況観測の景気判断指数は直近２月分で製造業が４６．９（１２月分４８．９、１月分４７．２、３月予測５０．７）で、非製造業は２月分が４８．４（１２月分４８．７、１月分４９．１、３月予測４９．７）となっている。

●景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩ・季節調整値の最近の推移は製造業が１１月調査４９．６、１２月調査５０．９、１月調査５０．２、２月調査４７．４で、非製造業は１１月調査５０．８、１２月調査５１．７、１月調査４９．６、２月調査５１．２となっている。なお、日銀短観は水準の調査なので、景気ウォッチャー調査の方向性の現状判断ＤＩではなく参考データの現状水準判断ＤＩの方を重視した。

●中小企業・製造業の業況判断ＤＩが▲１程度と予測通りなら、１２月調査の「先行き見通し」▲４を３ポイント上回ることになる。また中小企業・非製造業が＋１程度と予測通りなら、１２月調査の「先行き見通し」▲２を３ポイント上回ることになる。足元の景況感が事前の予想よりは製造業、非製造業とも上振れることとなろう。

●日銀短観の中小企業・業況判断ＤＩの６月までの「先行き見通し」は、景気は長い足踏みからようやく改善の動きが出てきたものの先行き不透明さが依然強い中では慎重な回答が多いように思われる。製造業で３月実績比変わらずの▲１程度、非製造業は３月実績比２ポイント悪化の▲１程度と予測した。非製造業では先行きを慎重にみるというクセを考慮した。

●２０１６年度の大企業・全産業の設備投資計画は前年度比＋４．０％程度と、１２月調査の同＋５．５％から下方修正されると予測した。過去の修正パターンや、最近の設備投資計画調査などを参考にした。２０１７年度の大企業・全産業の設備投資計画は前年度比＋１．１％程度と予測した。

●２０１６年度の中小企業・全産業の設備投資計画は前年度比▲３．４％程度と、１２月調査の同▲６．２％から上方修正されると予測した。中小企業の設備投資計画は例年３月調査が弱く、その後は１年後の３月調査まで調査の度に改善していく傾向があることなどを参考にした。２０１７年度の大企業・全産業の設備投資計画は前年度比▲１５．８％程度と予測した。