2017年6月分鉱工業生産指数・速報値について

●鉱工業生産指数・６月分速報値前月比は＋１．６％と２カ月ぶりの増加になった。鉱工業生産指数・６月分速報値の季節調整値は１０１．７になった。

●６月分速報値の前年同月比は＋４．９％で８カ月連続の増加になった。最近の鉱工業生産指数は、均してみると増加基調が続いている。

●鉱工業出荷指数・６月分速報値前月比は＋２．３％と２カ月ぶりの増加になった。

●６月分の生産をみると、１５業種のうち輸送機械工業、化学工業（除．医薬品）、電気機械工業など１２業種が増加し、電子部品・デバイス工業、その他工業、鉄鋼業の３業種が前月比減少となった。

●経済産業省が公表している鉱工業生産指数の先行き試算値で、６月分の前月比は最頻値で＋１．７％、９０％の確率に収まる範囲で＋０．７％～＋２．７％とプラスの伸び率となっていた。６月分前月比実績の＋１．６％は試算値の予想範囲内でも最頻値にかなり近い前月比になった。

●製造工業生産予測指数７月分前月比は＋０．８％、８月分前月比は＋３．６％で、増減を繰り返していた最近のパターンから脱却したかたちだ。

●鉱工業生産指数の先行き試算値では、７月分の前月比は最頻値で▲０．３％、９０％の確率に収まる範囲で▲１．３％～＋０．７％とプラスの伸び率となっている。製造工業生産予測指数前月比＋０．８％は試算値の上限を０．１ポイント上回る伸び率だ。

●先行きの鉱工業生産指数7月分を先行き試算値最頻値前月比（▲０．３％）、8月分は予測指数の前月比で、9月分を横這いで延長した場合、７～９月期の前期比は＋２．０％の増加になる見込みだ。一方、7月分・8月分を製造工業予測指数前月比（＋０．８％、＋３．６％）で、9月分を横這いで延長した場合は７～９月期の前期比は＋３．０％の増加になる見込みだ。１７年７～９月期は６四半期連続前期比プラスになりそうだ。

●経済産業省の基調判断は１６年８月分では「総じてみれば、生産は緩やかな持ち直しの動きがみられる」という判断に２カ月ぶりに上方修正された。１５年５月分から1回を除き続いてきた「一進一退」の表現がなくなった。１６年９月分、１０月分でも「総じてみれば、生産は緩やかな持ち直しの動きがみられる」という判断は維持された。１６年１１月分では「緩やかな」がとれて「総じてみれば、生産は持ち直しの動きがみられる」という判断に上方修正された。１６年１２月分・１７年１月分・２月分・３月分・４月分・５月分に続き今回１７年６月分でも「総じてみれば、生産は持ち直しの動きがみられる」という同じ判断になった。この判断は８カ月連続だ。

●大きな動きをチェックするために、鉱工業全体で縦軸に在庫の前年比を、横軸に出荷の前年比をとった在庫サイクル図をみると、１６年４～６月期（出荷の前年比が▲１．９％、在庫が同▲０．５％）までは４５度線を上回ったままだった。１６年７～９月期で出荷の前年比が▲０．５％、在庫が同▲２．７％と４５度線を下回った。１０～１２月期では出荷の前年比が＋１．８％、在庫が同▲５．３％とさらに右下に動いた。１７年１～３月期では出荷の前年比が＋３．７％、在庫が同▲４．０％と、１～３月期まで生産が増加しやすい「意図せざる在庫減局面」に入っていた。１７年４～６月期では出荷の前年比が＋５．１％、在庫が同▲３．１％に動いた。現在、在庫サイクル図からみて、「在庫積み増し局面」に入ったと言えよう。

●６月分の景気動向指数・速報値では、先行ＣＩが前月差＋１．７程度と２カ月連続の上昇になると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列で、７月３１日午前９時時点で数値が判明しているのは、最終需要財在庫率指数、鉱工業生産財在庫率指数、新規求人数、消費者態度指数、日経商品指数、マネーストック、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの８系列だ。最終需要財在庫率指数、鉱工業生産財在庫率指数、新規求人数、マネーストック、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの６系列が前月差プラス寄与に、消費者態度指数、日経商品指数の２系列が前月差マイナス寄与になることが判明している。残る、新設住宅着工床面積１系列は前月差前月差マイナス寄与になると予測した。

●６月分の一致ＣＩは前月差＋１．５程度と２カ月ぶりの上昇になると予測する。最近、前月差は交互に上昇・下降を繰り返しているが、採用系列の生産指数（鉱工業）の影響を受けているとみられる。速報値からデータが利用可能な７系列中、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、有効求人倍率の５系列が前月差プラス寄与に、商業販売額指数・小売業が前月差寄与ゼロに、商業販売額指数・卸売業１系列が前月差マイナス寄与になると予測した。

●一致ＣＩを使った景気の基調判断は１６年１０月分から基調判断が景気拡張の可能性が高いことを示す「改善」になっている。６月分も、一致ＣＩの前月差が予測通りなら３カ月移動平均の前月差が上昇するので、「改善を示している」という判断が９カ月連続で続くことになろう。

●６月分の先行ＤＩは５５．６％程度と景気判断の分岐点の５０％を上回ると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列中、７月３１日午前９時時点で数値が判明している８系列中、最終需要財在庫率指数、新規求人数、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの４系列がプラス符号に、鉱工業生産財在庫率指数、消費者態度指数、日経商品指数、マネーストックの４系列がマイナス符号になることが判明している。先行ＤＩは４４．４％以上５５．６％以下になることが確定している。残る、新設住宅着工床面積１系列はプラス符号になると予測する。

●６月分の一致ＤＩは９２．９％程度と景気判断の分岐点の５０％を上回ると予測する。速報値からデータが利用可能な７系列中、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・卸売業、有効求人倍率の６系列がプラス符号に、商業販売額指数・小売業１系列が保合いになると予測する。

●４～６月期の個人消費の関連データは別表のようにしっかりした前期比になった。ＧＤＰ統計の実質個人消費と関連性が高い消費総合指数（月次ベース）４～５月平均の対１～３月平均比は＋０．５％の増加である。総合的に考えると、４～６月期第１次速報値で６割弱のウエイトがある個人消費は、前期比でかなりしっかりした伸び率になる可能性が大きいとみられる。

●４～６月期のＧＤＰ予測に関するレポートは別途作成する予定である。