2017年12月分鉱工業生産指数・速報値について

●鉱工業生産指数・１２月分速報値前月比は＋２．７％と３カ月連続の増加になった。季節調整値の水準は１０６．３と、リーマンショック発生直後の０８年１０月分１０７．４以来の水準になった。前年同月比は＋４．２％で１４カ月連続の増加になった。

●鉱工業生産指数・１７年分の前年比は＋４．５％と３年ぶりの増加になった。

●１２月分速報値の生産指数をみると、１５業種のうち、輸送機械工業、はん用・生産用・業務用機械工業、金属製品工業、電子部品・デバイス工業など１２業種が増加、そのうち輸送機械工業の寄与が、全体の半分近くになっている。次いで、はん用・生産用・業務用機械工業の寄与が大きかった。一方、情報通信機械工業など３業種が前月比減少となった。

●１２月分速報値の鉱工業出荷指数は、前月比＋２．７％と２カ月連続の増加、前年同月比は＋４．０％。前年同月比は、生産指数同様に、１６年１１月分から１４カ月連続して増加が続いている。

●１２月分速報値の鉱工業在庫指数は、前月比▲０．４％で２カ月連続前月比減少となった。前年同月比は＋２．０％と１１月分の＋３．０％から鈍化した。

●大きな動きをチェックするために、鉱工業全体で縦軸に在庫の前年比を、横軸に出荷の前年比をとった在庫サイクル図をみると、１７年１～３月期では出荷の前年比が＋３．７％、在庫が同▲４．０％と、１～３月期まで生産が増加しやすい「意図せざる在庫減局面」に入っていた。１７年４～６月期では出荷の前年比が＋５．２％、在庫が同▲２．９％になり、在庫サイクル図からみて、「在庫積み増し局面」に入った。１７年７～９月期では出荷の前年比が＋３．７％、在庫が同▲２．４％だった。１７年１０～１２月期では出荷の前年比が＋２．９％、在庫が同＋２．０％なり、引き続き「在庫積み増し局面」にある状況だ。

●経済産業省が公表している鉱工業生産指数の先行き試算値で、１２月分の前月比は最頻値で＋１．８％、９０％の確率に収まる範囲で＋０．８％～＋２．８％となっていた。１２月分前月比実績の＋２．７％は前月に続き試算値の予想範囲の上限に近い方の伸び率になった。

●製造工業生産予測指数１月分前月比は▲４．３％、先月の▲４．５％とほぼ同程度の前月比である。先月、経済産業省がＨＰに公表した文章によれば「来年１月の生産計画は、この段階で今年１０月実績のレベルのものとなっており、１２月実績段階で、補正値程度に伸び幅が縮小したとしても、１月の生産計画に大きな上方修正がない限り、来年１月の生産は前月比マイナスになるものと思われます。ここは、１２月の輸送機械工業の生産計画が、通常より高くなっていることの反動分などの影響があるようで、この１月の生産計画も、今年１月の実績を上回っています。」ということだった。

●製造工業生産予測指数２月分前月比は＋５．７％である。今月、経済産業省がＨＰに公表した文章では「平成３０年１月の生産計画については、調査結果そのままを集計すると、前月比マイナス４．３％と大きな低下を見込むという結果になっています。さらに、２月の生産計画は、この１月計画から前月比５．７％と大きく上昇するという結果でした。（中略）ただ、この１月の生産計画を前年実績と比較すると、９．７％増産という計画なので、生産水準自体の高さは維持しています。さらに、その先２月の生産計画は、昨年１２月の水準を伺う勢いになっています。」とあり、基調として生産動向はしっかりしていると言えそうだ。

●鉱工業生産指数の先行き試算値では、１月分の前月比は最頻値で▲４．３％、９０％の確率に収まる範囲で▲５．２％～▲３．３％となっている。

●先行きの鉱工業生産指数１月分を先行き試算値最頻値前月比（▲４．３％）、２月分は前月比（＋５．７％：製造工業予測指数の前月比）、3月分を横這いで延長した場合延長した場合、は１～３月期の前期比は＋１．２％の増加になる見込みだ。

●先行きの鉱工業生産指数１月分・２月分を製造工業予測指数前月比（▲４．３％、＋５．７％）で、３月分を横這いで延長した場合も同じ伸び率なので、１～３月期の前期比は＋１．２％の増加になる。

●米アップル社のスマートフォンの最新モデル「ｉＰｈｏｎｅＸ」について、同社が１～３月期の生産量を当初計画から半減させる見通しだと一部で報じられた。このため、２月分の製造工業予測指数を前月比で牽引している電子部品・デバイス工業の前月比＋１３．５％の見込みは下振れる可能性もある。但し、今の半導体の需要はスマートフォンに限らない。電子部品・デバイス工業の鉱工業生産指数に占めるシェアは８％であることなどから、２月のプラス予想を覆すほどではないだろう。

●鉱工業生産指数は１８年１～３月期までで８四半期連続前期比プラスになる可能性があると考えられる。８四半期連続前期比プラスになれば、８７年７～９月期から８９年４～６月期までの８四半期連続以来２８年９カ月ぶりの連続記録になる。

●経済産業省の基調判断は１６年８月分では「総じてみれば、生産は緩やかな持ち直しの動きがみられる」という判断に２カ月ぶりに上方修正された。１５年５月分から１回を除き続いてきた「一進一退」の表現がなくなった。１６年９月分、１０月分でも「総じてみれば、生産は緩やかな持ち直しの動きがみられる」という判断は維持された。１６年１１月分では「緩やかな」がとれて「総じてみれば、生産は持ち直しの動きがみられる」という判断に上方修正された。１６年１２月分～１７年１０月分でも「総じてみれば、生産は持ち直しの動きがみられる」という同じ判断になっていた。前回１７年１１月分では「生産は持ち直している」に１２カ月ぶりに判断が上方修正された。今回１７年１２月分でも生産は持ち直している」２カ月連続同じ判断になった。

●１２月分の景気動向指数・速報値では、先行ＣＩが前月差▲０．３程度と３カ月ぶりの下降になると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列で、最終需要財在庫率指数、新規求人数、日経商品指数、東証株価指数の４系列が前月差プラス寄与に、鉱工業生産財在庫率指数、消費者態度指数、マネーストック、中小企業売上げ見通しＤＩの４系列が前月差マイナス寄与になることが判明している。残る、新設住宅着工床面積１系列は前月差マイナス寄与になると予測した。

●１２月分の一致ＣＩは前月差＋２．８程度と３カ月連続の上昇になると予測する。速報値からデータが利用可能な７系列中、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業、有効求人倍率の７系列全てが前月差プラス寄与になると予測した。

●一致ＣＩを使った景気の基調判断をみると、１５年５月分～１６年９月分の１年５カ月間もの間、景気拡張の動きが足踏み状態になっている可能性が高いことを示す「足踏みを示している」という同じ基調判断が続いていたが、１６年１０月分で「改善を示している」に上方修正された。その後１６年１１月分～１７年１１月分まで同じ最高の基調判断だった。予測通りだと、１２月分の一致ＣＩの３カ月後方移動平均の前月差は＋１．５０程度のプラスになるとみられ、１５カ月連続して「改善を示している」という同じ判断が続くことになろう。

●１２月分の先行ＤＩは５５．６％程度とぎりぎりだが、景気判断の分岐点の５０％を６カ月連続上回ると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列で、最終需要財在庫率指数、新規求人数、消費者態度指数、日経商品指数、東証株価指数の５系列が前月差プラス寄与に、鉱工業生産財在庫率指数、新設住宅着工床面積、マネーストック、中小企業売上げ見通しＤＩの４系列が前月差マイナス寄与になると予測する。

●１２月分の一致ＤＩは１００．０％程度と景気判断の分岐点の５０％を５カ月連続上回ると予測する。速報値からデータが利用可能な７系列は、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業、有効求人倍率の７系列全てがプラス符号になると予測する。