経済指標解説

－先行CI前月差＋1.8、9カ月連続上昇、一致CI前月差＋1.6、8カ月連続上昇－

－基調判断は「改善」継続－

－約13年ぶりの一致DI、2カ月連続100.0－

●１１月分景気動向指数・速報値では、先行ＣＩは前月と比較して＋１．８ポイント上昇した。一方、一致ＣＩは前月と比較して＋１．６ポイントの上昇になった。

●内閣府の一致ＣＩを使った景気の基調判断は、先月と同じ「景気動向指数（ＣＩ一致指数）は、改善を示している」だった。

●一致ＣＩの３カ月後方移動平均の前月差は＋１．４４と７カ月連続１標準偏差分を上回る大幅上昇で、「３カ月後方移動平均の前月差が３カ月連続で上昇」という、基調判断表の「改善」の基準を十分満たしている。

●先行ＣＩは今回１１月分で、９カ月連続の上昇になった。９９年６月から００年２月にかけての９カ月連続以来である。景気の先行きに関する明るい材料である。先行ＣＩでは速報値からデータが利用可能な１０系列のうち、最終需要財在庫率指数、鉱工業生産財在庫率指数、新規求人数、新設住宅着工床面積、耐久消費財出荷指数、日経商品指数、東証株価指数の７系列が前月差プラス寄与の系列、消費者態度指数、長短金利差、中小企業売上げ見通しＤＩの３系列が前月差マイナス寄与の系列になった。

●また、一致ＣＩは今回１１月分で、８カ月連続の上昇になった。８カ月連続の上昇は９６年２月から９７年１月にかけての１２カ月連続以来である。一致ＣＩでは速報値からデータが利用可能な９系列のうち、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、大口電力使用量、所定外労働時間指数、投資財出荷指数、商業販売額（卸売業）、有効求人倍率の７系列が前月差プラス寄与の系列、商業販売額（小売業）、中小企業売上高の２系列が前月差マイナス寄与の系列になった。一致ＣＩは、現状が景気拡張局面の可能性が大きいことを裏付ける内容だ。

●参考系列の１１月分のＤＩでは、先行ＤＩが７０．０％、一致ＤＩが１００．０％になった。遅行ＤＩも５０．０％となった。一致ＤＩが２カ月連続１００．０になったのは９６年１０月から９７年１月までの４カ月連続以来である。全ての一致指数採用系列が３カ月前に比べ改善していることを意味する。景気回復が幅広い分野に広がっていることを裏付ける数字と言えよう。

●先行ＤＩは景気判断の分岐点の５０％を７カ月連続で上回った。７カ月連続しての５０％超は０５年６月から０６年６月の１３カ月連続以来である。また、一致ＤＩも７カ月連続で景気判断の分岐点の５０％を上回った。こちらの７カ月連続しての５０％超は０７年４月から０７年１２月の９カ月連続以来である。

●１１月分景気動向指数・ＣＩ改定値で、新たに改定値から加わる系列としては、一致系列では稼働率指数があるが、前月差では＋０．１７程度の寄与度になるとみた。速報値から確報値になった時に大幅に修正される系列が出ない限りは、一致ＣＩの前月差は＋１．６程度で速報値の予測値＋１．６と同じになるとみた。内閣府の一致ＣＩを使った景気の基調判断は１１月改定分でも「改善」になろう。参考系列の一致ＤＩでは稼働率指数はプラス符号になるとみられるので、１００．０％程度で不変と予測する。

●一方、先行系列では、新たに改定値から加わる系列としては実質機械受注があるが、前月差では０．００程度の寄与度になるとみた。先行ＣＩは＋１．７程度で速報値の予測値＋１．８程度から若干下方修正されよう。また、先行ＤＩは実質機械受注がプラス符号で加わるとみられ、こちらは速報段階の７０．０％から７２．７％程度へ上方修正されると予測する。

●１２月分の先行ＣＩの採用系列では、日経商品指数、長短金利差、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの４系列は各々前月差寄与度が＋１．５３程度、＋０．３０程度、＋０．８９程度、＋０．１１程度のプラス寄与になることがこれまでのところ判明している。４系列分の寄与度の合計では前月差＋２．８３程度になる。このため１２月分の先行ＣＩの前月差は今後の他の採用系列の出方次第だが、８６年１１月分から８７年１１月分の１３カ月連続以来の１０カ月連続前月差上昇になる可能性がかなり大きい状況だ。一方、一致ＣＩは生産予測指数の動向などから見て、９６年２月分から９７年１月分の１２カ月連続以来の９カ月連続しての前月差上昇になるとみられる。

●また、１２月分の先行ＤＩでは、日経商品指数、長短金利差、東証株価指数の３系列のプラス符号と、中小企業売上げ見通しＤＩのマイナス符号が現時点で判明している。１２月分先行ＤＩ速報値は、３０．０％以上９０．０％以下が確定している。

●なお、１１月分のデータまでで、ブライボッシャン法によると、鉱工業生産財出荷指数、商業販売額（小売業）の２系列に関して、０９年２月がボトムと判定されている。