経済指標解説

－先行CI前月差▲3.0、2カ月連続の下降、一致CI前月差▲0.1、14カ月ぶり下降－

－基調判断は「改善」継続－

●５月分景気動向指数・速報値では、先行ＣＩは前月差▲３．０ポイントと、２カ月連続で下降した。一方、一致ＣＩは前月と比較して▲０．１ポイントと０９年３月を谷とする現在の拡張局面では初めての下降となった。

●内閣府の一致ＣＩを使った景気の基調判断は、３カ月後方移動平均の符号は変化しないので、「足踏み」という判断ではなく、８カ月連続して「景気動向指数（ＣＩ一致指数）は、改善を示している」になった。一致ＣＩの３カ月後方移動平均の前月差は＋０．６０と１標準偏差分を下回ったが、「３カ月後方移動平均の前月差が３カ月連続で上昇」という、基調判断表の「改善」の基準を満たしている。

●先行ＣＩは今回５月速報分で、２カ月連続の下降になった。６月分も日経商品指数、東証株価指数などが引き続きマイナス寄与になり３カ月連続の下降となる可能性が大きい。景気の先行きに関し、不透明材料が出てきた感がある。

●また、一致ＣＩは今回５月分で、１４カ月ぶりの下降となり、景気拡張が足元ややもたついている印象を与える内容となった。

●５月分景気動向指数・ＣＩ改定値で、新たに改定値から加わる系列としては、一致系列では稼働率指数があるが、前月差では▲０．０１程度の寄与度になるとみた。予測の前提として、他の系列が速報値段階と同じだとすると、一致ＣＩの前月差は▲０．１程度で速報値と同じになるとみた。内閣府の一致ＣＩを使った景気の基調判断は５月改定分でも「改善」になろう。参考系列の一致ＤＩでは稼働率指数はプラス符号になるとみられるので９０．０％程度と、速報値８８．９％と比べ上方修正になると予測する。

●一方、先行系列では実質機械受注が前月差では▲０．０６程度の寄与度になると予測している。他の系列の数字が、速報値から確報値になった時に変化がないものとすると、先行ＣＩは▲２．８程度で速報値の▲３．０から上方修正になるとみた。また、先行ＤＩは実質機械受注がプラス符号で加わるとみられ、速報値の５５．０％から５９．１％程度へと上方修正になると予測する。

●６月分の先行ＣＩの採用系列では、日経商品指数、長短金利差、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの４系列は各々前月差寄与度が▲１．７２程度、▲０．５６程度、▲０．９０程度、▲０．２８程度の寄与度になることがこれまでのところ判明している。４系列分の寄与度の合計では前月差▲３．４６程度になる。このため今後の他の採用系列の出方次第ではあるものの、６月分の先行ＣＩの前月差は３カ月連続下降になる可能性が大きいだろう。

●また、６月分の先行ＤＩでは、中小企業売上げ見通しＤＩの１系列のプラス符号と、日経商品指数、長短金利差、東証株価指数の３系列のマイナス符号が現時点で判明している。６月分先行ＤＩ速報値は、１０．０％以上７０．０％以下が確定している。