2月分景気動向指数（速報値）

●２月分景気動向指数・速報値では、先行ＣＩは前月差▲０．２と２カ月連続の下降になった。２月分の先行ＣＩの指数水準は１０５．３だ。
●一致ＣＩは前月差▲２．８と３カ月ぶりの下降になった。２月分の一致ＣＩの指数水準は１１０．５である。東日本大震災発生時のボトムで直近のボトムである１１年３月分の９６．７よりは１３．８ポイント高い水準だが、直近のピークである１４年１月分・３月分の１１４．５よりは４．０ポイント低い水準だ。一致ＣＩの３カ月後方移動平均の前月差は＋０．３４と６カ月連続の上昇、７カ月後方移動平均の前月差は＋０．０９と２カ月連続の上昇になった。
●一致ＣＩを使った景気の基調判断をみると、１３年７月分で景気の基調判断が、「上方への局面変化」から景気拡張の可能性が高いことを示す「改善を示している」に上方修正された後、１３年８月分～１４年３月分では景気の基調判断は一番良い判断の「改善を示している」で据え置きだった。４月分で「足踏みを示している」に下方修正になり、５月分・６月分・７月分でも「足踏みを示している」に据え置きだった。しかし、８月分で「下方への局面変化」に下方修正され、９月分・１０月分・１１月分と同じ「下方への局面変化」で据え置きだった。１２月分で、「改善を示している。ただし、基調判断に用いている３カ月後方移動平均のこのところの変化幅は、大きいものではない」に上方修正された。「改善を示している」に「下方への局面変化」から戻るのは異例のパスということだった。前回１月分では、但し書きは消えて、「改善を示している」という判断継続になった。今回２月分でも、「改善を示している」という判断継続になった。

●恣意性がない機械的な景気の基調判断で、３カ月連続で「改善」が続くことは、人々の悲観的なマインドや不透明なマインドを徐々に明るくさせる材料と言えよう。
●次回３月分も「改善」の可能性が大きいとみられる。万一、機械的な景気の基調判断が、景気拡張の動きが足踏み状態になっている可能性が高いことを示す「足踏み」に下方修正されるためには、前月差が下降し、かつ３カ月後方移動平均の符号が変化し、１カ月、２カ月、または３カ月の累積で１標準偏差分（０．９９）以上逆方向に振れることが必要だ。次回、３月分でこの条件を満たすためには、過去の数字が不変として、前月差▲２．６ポイント以上、下降することが必要である。
●今回２月分速報値では先行ＤＩは５５．６％と２カ月連続景気判断の分岐点である５０％を上回った。なお、このところ長短金利差は１０カ月連続してマイナスだが、これは日銀の金融政策の影響が大きいだろう。また、一致ＤＩは７７．８％で６カ月連続して景気判断の分岐点である５０％を上回るという明るい結果になった。
●２月分景気動向指数・改定値では、新たに加わる所定外労働時間指数の前月差寄与度が▲０．１０程度の寄与になるとみる。一致系列では生産関連指標などの確報値が速報値と変わらないとすると、一致ＣＩ・改定値の前月差は▲２．９程度と速報値時点の前月差▲２．８の下降から下方修正になると予測する。また、一致ＤＩは所定外労働時間指数がプラス符号で加わり、８０．０％程度と速報値の７７．８％から上方修正になると予測する。
●先行ＣＩでは新たに加わる実質機械受注の前月差寄与度が＋０．０２程度の寄与になるとみる。在庫率関連データなどが速報値段階と確報値段階とで数字が変わらないと仮定すると、先行ＣＩ・改定値の前月差は▲０．２程度の下降と速報値の前月差▲０．２の下降と変わらないと予測する。また、先行ＤＩでは実質機械受注がプラス符号で加わり、６０．０％程度と速報値の５５．６％から上方修正になると予測する。

●３月分の先行ＣＩの採用系列で、現時点で数値が判明しているのは、日経商品指数、長短金利差、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの４系列である。このうち長短金利差、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの３系列が前月差プラス寄与に、日経商品指数１系列がマイナス寄与になることが判明している。残りの５系列次第ではあるが、３月分の先行ＣＩ前月差は３カ月ぶりに上昇する可能性が大きそうだ。
●また、３月分の先行ＤＩでは、現時点で数値が判明している４系列のうち、長短金利差、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの３系列がプラス符号に、日経商品指数１系列がマイナス符号になることが判明している。このため２月分先行ＤＩ速報値は、３３．３％以上８８．９％以下が確定している。これから発表される残りの５系列中プラス符号が２系列になれば、３カ月連続して景気判断の分岐点である５０％を上回ることになろう。