2019年6月調査　日銀短観 予測

●６月調査日銀短観では、大企業・製造業の業況判断ＤＩが＋９程度と３月調査の＋１２から３ポイント程度悪化するとみた。１６年９月調査の＋６以来のひと桁のプラスになろう。米中貿易摩擦などの負の影響が感じられる内容であろう。但し、１３年６月調査以降２５期連続して「良い」超のプラスは維持するとみた。

●また、大企業・非製造業の業況判断ＤＩは＋２０程度とこちらは３月調査の＋２１から１ポイント程度やや悪化するとみた。但し、非製造業は１１年９月調査以降３２期連続で「良い」超のプラスになろう。

●この予測は、日銀短観ＤＩと連動性が高いことが知られているＱＵＩＣＫ短観（６月調査）やロイター短観（６月調査）などを参考にした。

●６月１７日に発表されたＱＵＩＣＫ短観６月調査の調査期間は６月３日から６月１２日である。製造業ＤＩは３月調査と同じ＋１２となった。また、非製造業ＤＩは３月調査の＋３５から２ポイント低下の＋３３となった。

●６月１８日に発表されたロイター短観６月調査の調査期間は６月４日から６月１３日である。６月調査４００社ベースの製造業ＤＩは３月調査の＋１０から４ポイント悪化し＋６となった。一方、２００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは３月調査の＋８から４ポイント悪化の＋４となった。

●また、ロイター短観６月調査４００社ベースの非製造業ＤＩは３月調査と同じ＋２２となった。また、２００社ベースの非製造業の業況判断ＤＩは３月調査の＋２９から５ポイント悪化の＋２４となった。

●なお、６月調査の大企業・製造業の業況判断ＤＩが予測通り＋９程度なら、３月調査の「先行き見通し」＋８を１ポイント上回ることになる。事前の予想を上回り、思ったほどは景況感が下振れなかったことになる。また大企業・非製造業が予測通り＋２０程度なら、３月調査の「先行き見通し」と同じになる。非製造業では前回調査時の先行き予想通りということになろう。＋２０程度の水準であることは内需の底堅さを示唆する内容と言えよう。

●ＱＵＩＣＫ短観６月調査の製造業の９月までの「先行き見通し」は＋１６で６月実績の＋１２より４ポイント改善の予想、非製造業の９月までの「先行き見通し」は＋２６で６月実績の＋３３から７ポイントの悪化予想である。

●一方、ロイター短観６月調査の９月までの「先行き見通し」は、製造業・４００社ベースで＋１１と６月実績の＋６から５ポイント改善の見込み、製造業・２００社ベースで＋８と６月実績の＋４から４ポイント改善の見込み、非製造業・４００社ベースの９月までの「先行き見通し」は＋２１と、６月実績の＋２２から１ポイント悪化の見込み、非製造業・２００社ベースの９月までの「先行き見通し」は＋２１と、６月実績の＋２４から３ポイント悪化予想である。

●日銀短観の大企業・業況判断ＤＩの９月までの「先行き見通し」は、ＱＵＩＣＫ短観やロイター短観などを参考にして、製造業で６月実績比４ポイント改善の＋１３程度、非製造業は６月実績比２ポイントの悪化の＋１８程度と予測した。

●６月調査日銀短観の中小企業の業況判断ＤＩは製造業が＋１程度と３月調査の＋６から５ポイント程度悪化すると予測した。非製造業は６月調査の＋１２から６ポイント程度悪化し＋６程度になるとみた。この予測値は、景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩなどを参考にして予測した。

●なお、中小企業・非製造業の業況判断ＤＩは１３年１２月調査で９２年２月調査以来のプラスにようやく転じた後、１４年１２月調査を新しい調査対象企業（＋１）でみると、この６月調査で２３期連続マイナスではない状況が続くことになる。このマイナスではない状況の連続記録は、８７年９月調査から９２年６月調査の２０期連続というバブル期につけた最長記録を３期上回ることになろう。雇用吸収力の大きい非製造業の業況判断ＤＩの底堅さが、好調な雇用状況につながっていよう。

●参考データの景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩ・季節調整値の最近の推移は製造業が３月調査４２．３、４月調査４６．４、５月調査４２．２と景気判断分岐点の５０をかなり下回る水準での推移が続いている。一方、非製造業は３月調査４８．６、４月調査４７．７、５月調査４４．９となっている。景気ウォッチャー調査の動きからは、弱い製造業に比べ非製造業の相対的な底堅さが感じられる。なお、日銀短観は水準の調査なので、景気ウォッチャー調査の方向性の現状判断ＤＩではなく、参考データの現状水準判断ＤＩの方を重視した。

●日銀短観の中小企業・製造業の業況判断ＤＩが＋１程度と予測通りなら、３月調査の「先行き見通し」の▲２より３ポイント良かったことになる。事前の見通しほどは悪化しなかったことになろう。また中小企業・非製造業が＋６程度と予測通りなら、３月調査の「先行き見通し」＋５を１ポイント上回り、こちらも景況感が事前に思ったほど悪化しなかったことになろう。

●日銀短観の中小企業・業況判断ＤＩの９月までの「先行き見通し」は、景気の先行き不透明さが依然強い中では慎重な回答が多くなるように思われる。製造業で６月実績比２ポイント悪化の▲１程度、非製造業は６月実績比５ポイント悪化の＋１程度と予測した。中小企業・非製造業では先行きをいつも慎重にみるというクセも考慮した。

●２０１９年度の大企業・全産業の設備投資計画は前年度比＋５．３％程度と予測した。３月調査の同＋１．２％から伸び率を高めよう。他の統計の設備投資計画や、過去の修正パターンなどを参考にした。

●２０１９年度の中小企業・全産業の設備投資計画は前年度比▲９．３％程度と、３月調査の同▲１４．９％から上方修正されると予測した。中小企業の設備投資計画は例年３月調査が弱く、その後は１年後の３月調査まで調査の度に改善していく傾向があることなどを参考にした。

＜６月調査日銀短観・予測値＞

１）大企業

　　　　　　　　　　　６月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋９

　　　　　　　　　　　６月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋２０

　　　　　　　　　　　９月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１３

　　　　　　　　　　　９月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１８

２０１９年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　＋５．３％

２）中小企業

　　　　　　　　　　　６月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１

　　　　　　　　　　　６月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋６

　　　　　　　　　　　９月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲１

　　　　　　　　　　　９月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１

２０１９年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　▲９．３％