2019年10～12月期法人企業統計・設備投資などについて

●１９年１０～１２月期の法人企業統計調査の全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の前年同期比は▲５．０％と、７～９月期の前年同期比＋７．７％から１２．７ポイント伸び率が低下した。米中貿易戦争などの影響で輸出・生産が弱含む環境であったこと、令和元年東日本台風による被害が大きかったことなどが影響したとみられる。７～９月期で前年同期比＋６．７％の増加に転じた製造業は、１０～１２月期で同▲１０．１％の減少へと大きく落ち込んだ。非製造業は７～９月期で前年同期比＋８．４％の増加だったが、こちらも１０～１２月期で同▲１．７％の減少へ転じた。

●１０～１２月期・全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の季節調整済み前期比は▲５．０％と２四半期ぶりに減少に転じた。

●なお、前々回から公表されるようになった法人企業統計（ソフトウェア投資額を含むベース）の季節調整済み前期比は１０～１２月期は▲４．２％で２四半期連続の減少になった。製造業は▲５．０％と２四半期ぶりの減少、非製造業が▲３．８％と２四半期連続の減少になった。

●ソフトウェア投資額を含むベースで１０～１２月期の全産業の前年同期比は▲３．５％で７～９月期と比べ１０．６ポイント伸び率が悪化したが、資本金別の内訳をみると、大企業の寄与が大きかったようだ。資本金１，０００万円以上１億円未満の中小企業の前年同期比は＋３．９％の増加で、７～９月期の前年同期比＋０．８％の増加からは３．１ポイント改善した。資本金１億円以上１０億円未満の前年同期比は＋１．５％の増加で、７～９月期の前年同期比＋７．７％の増加から６．２ポイント鈍化した。一方、資本金１０億円以上の大企業では前年同期比は▲８．０％と、７～９月期の前年同期比＋１０．０％の増加から１８．０ポイント悪化した。

●供給サイドのデータに基づいて算出した１０～１２月期ＧＤＰ第１次速報値では、名目設備投資の前年同期比は▲３．２％で７～９月期の＋５．６％から８．８ポイント悪化していたが、法人企業統計では全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の前年同期比は７～９月期から１０～１２月期へ１２．７ポイント悪化した。また、１０～１２月期ＧＤＰ第１次速報値の名目設備投資の前期比（季節調整済み）は　▲３．６％の減少であるが、法人企業統計（ソフトウェア投資額を除くベース）の前期比は▲５．０％になった。

●１９年１０～１２月期ＧＤＰ第１次速報値で、供給サイドのデータに基づいて算出した、１０～１２月期の名目設備投資の供給側推計値の名目原系列前期比は▲５．２％で、需要側推計値（仮置き値）の名目原系列前期比は＋１．０％であると公表されている。法人企業統計調査・全産業（金融業・保険業を除くベース）に設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の名目原系列前期比＋１．０％を当てはめると、７～９月期の前年同期比は▲０．０％程度になる見込みであったが、実際に発表された法人企業統計では５．０ポイント低い▲５．０％になった。

（在庫投資）

●法人企業統計の仕掛品在庫をみると１９年１０～１２月期は３兆１，５７７億円で１８年１０～１２月期の３兆６，０９０億円から▲４，５１３億円の減少となった。また、原材料在庫は１９年１０～１２月期は４，４８２億円で１８年１０～１２月期の４，４４８億円から３４億円の増加となった。合わせて▲４，４７９億円、前年同期に比べ減少した。

●一方、１９年１０～１２月期のＧＤＰ第１次速報値の名目民間在庫変動･原数値は１兆５，４７５億円で１８年１０～１２月期の１兆５，３５１億円から１２４億円の増加であった。１９年１０～１２月期ＧＤＰ第１次速報値では名目民間在庫変動･原数値・前年同期比寄与度は＋０．０％であった。この内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、４項目でプラス寄与は製品在庫だけで、残りはマイナス寄与ということだ。マイナス寄与が小さい順に、流通品在庫、そして仮置値である仕掛品在庫と原材料在庫が続いている模様だ。今回の法人企業統計を受けて、ＧＤＰ第２次速報値で仕掛品在庫は下方修正される可能性がありそうだが、原材料在庫は上方修正される可能性が大きいとみられる。

●なお、１９年１０～１２月期第１次速報値では民間在庫変動の実質・前期比寄与度は＋０．１％だった。民間在庫投資の内訳をみると、製品在庫は前期比寄与度＋０．１％、流通品在庫は前期比寄与度＋０．１％と、ともにプラス寄与となった。また、仮置き値の原材料在庫前期比寄与度は▲０．１％、同じく仮置き値の仕掛品在庫は同０．０％だった。

（１９年１０～１２月期ＧＤＰ・第２次速報値予測）

●３月９日に発表される１９年１０～１２月期第２次速報値では、本日の法人企業統計の発表を受けて、設備投資などを中心に改定される。

●１９年１０～１２月期ＧＤＰ第２次速報値では、実質設備投資は前期比▲５．７％程度と第１次速報値の同▲３．７％から減少率が拡大すると予測した。また、実質民間在庫変動の前期比寄与度は＋０．１％程度と、第１次速報値と変わらないとみた。

●また、公共工事出来高の前年比は１０～１１月分平均が＋９．２％だったが、１０～１２月期の前年同期比は＋８．７％と伸び率がやや鈍化した。このことからみて第２次速報値での実質公共投資の前期比は＋１．０％程度と第１次速報値の＋１．１％からやや下方修正されるとみた。

●１９年１０～１２月期ＧＤＰ第２次速報値で、実質ＧＤＰは前期比▲１．９％程度、前期比年率▲７．５％程度と予測する。第１次速報値の前期比▲１．６％程度、前期比年率▲６．３％から下方修正されるとみた。