2020年12月調査　日銀短観　予測

●１２月調査日銀短観では、大企業・製造業の業況判断ＤＩが▲７程度と９月調査の▲２７から２０ポイント程度改善するとみた。新型コロナウイルスの感染拡大の第３波という厳しい環境下にあるが、足元の輸出持ち直し、生産増加基調継続という経済活動回復の効果が出て９月調査より景況感は改善しそうだ。

●また、大企業・非製造業の業況判断ＤＩは▲３程度と、こちらは９月調査の▲１２から９ポイント程度改善するとみた。ＧＯ　ＴＯ　キャンペーンの効果などが出ていよう。

●この予測は、日銀短観ＤＩと連動性が高いことが知られているＱＵＩＣＫ短観（１２月調査）やロイター短観（１２月調査）などを参考にした。

●１２月４日に発表されたＱＵＩＣＫ短観１２月調査の調査期間は１１月１９日から１２月１日である。製造業ＤＩは９月調査の▲２６から２２ポイント改善し▲４となった。また、非製造業ＤＩは９月調査の▲２から７ポイント改善の＋５となった。

●１２月８日に発表されたロイター短観１２月調査の調査期間は１１月２０日から１２月３日である。１２月調査４００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは９月調査の▲２９から２０ポイント改善し▲9になった。

●また、ロイター短観１２月調査４００社ベースの非製造業ＤＩは９月調査の▲１８から１４ポイント改善し▲４になった。なお、ロイター短観１２月調査では公表時間の午前８時に、２００社ベースのデータ等は配信されなかった。

●なお、１２月調査の大企業・製造業の業況判断ＤＩが予測通り▲7程度なら、９月調査の「先行き見通し」▲１７を１０ポイント程度上回ることになる。事前の予想を上回り、思ったより景況感が上振れたことになる。また大企業・非製造業が予測通り▲３程度なら、９月調査の「先行き見通し」▲１１を８ポイント程度上回る。非製造業でも前回調査時の先行き予想を上回ったということになろう。

●ＱＵＩＣＫ短観１２月調査の製造業の３月までの「先行き見通し」は▲６で９月実績の▲４より２ポイント悪化の予想、一方、非製造業の３月までの「先行き見通し」は＋７で１２月実績の＋５から２ポイント改善予想である。

●一方、ロイター短観１２月調査の３月までの「先行き見通し」は、製造業・４００社ベースで▲５と１２月実績の▲９から４ポイント改善の見込み、非製造業・４００社ベースの３月までの「先行き見通し」は▲４と、１２月実績の▲４と変わらない予想である。

●日銀短観の大企業・業況判断ＤＩの３月までの「先行き見通し」は、ＱＵＩＣＫ短観やロイター短観などを参考にして、製造業で１２月実績比１ポイント改善の▲６程度、非製造業は１２月実績比１ポイントの改善の▲２程度と予測した。

●１２月調査日銀短観の中小企業の業況判断ＤＩは製造業が▲３８程度と９月調査の▲４４から６ポイント程度改善すると予測した。非製造業は９月調査の▲２２から３ポイント程度改善し▲１９程度になるとみた。この予測値は、景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩなどを参考にして予測した。

●参考データの景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩ・季節調整値の最近の推移は製造業が７月調査２３．５、８月調査２５．３、９月調査３０．０、１０月調査３４．３、と景気判断分岐点の５０をかなり下回る水準ではあるものの緩やかな改善が続いている。なお、１１月調査は１２月８日午後発表のため、１０月調査までの先行き判断ＤＩを参考にすると、８月調査４４．７、９月調査４９．１のあと、１０月調査はやや頭打ちで４８．３になった。

●一方、非製造業は７月調査２５．６、８月調査２８．３、９月調査３１．９、１０月調査３５．１と、こちらも景気判断分岐点の５０をかなり下回る水準ではあるものの緩やかな改善が続いている。先行き判断ＤＩを参考にすると、８月調査３９．９、９月調査４４．９のあと、１０月調査も４７．７と改善傾向になった。なお、日銀短観は水準の調査なので、景気ウォッチャー調査の方向性の現状判断ＤＩではなく、参考データの現状水準判断ＤＩの方を重視した。

●日銀短観の中小企業・製造業の業況判断ＤＩが▲３８程度と予測通りなら、９月調査の「先行き見通し」の▲３８と同じで、事前の見通し通りに改善したことになろう。また中小企業・非製造業が▲１９程度と予測通りなら、９月調査の「先行き見通し」の▲２７を８ポイント上回ったことになる。こちらは景況感が事前に思ったより改善したことになろう。

●日銀短観の中小企業・業況判断ＤＩの３月までの「先行き見通し」は、製造業で１２月実績比２ポイント悪化の▲４０程度、非製造業は１２月実績比５ポイント悪化の▲２４程度と予測した。中小企業・非製造業では先行きをいつも慎重にみるというクセも考慮した。新型コロナウイルスの感染動向など先行きの不透明さが景況感改善の重石になろう。

●２０２０年度の大企業・全産業の設備投資計画は前年度比＋０．８％程度と予測した。９月調査の同＋１．４％から増加率が鈍化すると予測した。先行きの不透明さから、企業が設備投資に慎重になっているとみた。機械受注統計などの受注データ、景気ウォッチャー調査から作成する設備投資ＤＩや、過去の修正パターンなどを参考にした。

●２０２０年度の中小企業・全産業の設備投資計画は前年度比▲１３．９％程度と、９月調査の同▲１６．０％からやや上方修正されると予測した。中小企業の設備投資計画は例年３月調査が弱く、その後は１年後の３月調査まで調査の度に改善していく傾向があるが、今年度も１２月調査は９月調査よりいつもの年よりは小幅だが改善するとみた。

＜１２月調査日銀短観・予測値＞

 １）大企業

　　　　　　　　　　　１２月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲7

　　　　　　　　　　　１２月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲３

　　　　　　　　　　　３月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲６

　　　　　　　　　　　３月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲２

２０２０年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　＋０．８％

２）中小企業

　　　　　　　　　　　１２月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲３８

　　　　　　　　　　　１２月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲１９

　　　　　　　　　　　３月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲４０

　　　　　　　　　　　３月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲２４

２０２０年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　▲１３．９％