【デイリー　No.1,893】最近の指標から見る中国経済（2014年6月）

①工業生産
　5月の工業生産の伸びは前年同月比＋8.8％と、4月の同＋8.7％を小幅に上回りました。年初から、一進一退が続いています。より足元の動向を示す前月比の伸びも＋0.7％と、加速感に欠ける状況です。
　主要製品別に見ると、自動車が前年同月比＋12.2％と、3カ月ぶりに二桁増となって全体を支えました。内陸部の需要が堅調と見られるほか、足元では2008年～2009年の購入支援策で買われた車の買い替え時期に入ってきたことも指摘されています。
　また、5月の製造業景況感指数（PMI）は50.8ポイントと、4月の50.4ポイントを上回り、3カ月連続での上昇となりました。政府の景気支援策の効果が徐々に表れてきたものと見られます。特に、新規受注が52.3ポイントと6カ月ぶりの水準まで持ち直したことは好材料です。
　加えて、企業の在庫に過剰感はなく、景気支援策などにより新規需要が発生した際には、増産に動きやすいと見られます。

②小売売上高
　5月の小売売上高の伸びは前年同月比＋12.5％と、4月の同＋11.9％を上回り、昨年12月以来の伸びとなりました。ただし、物価を調整した実質ベースでは同＋10.7％と、4月の同＋10.9％から小幅に鈍化しました。
　通信機器が同＋25％台と堅調ですが、他の分野の伸びは概ね10％台の前半に留まっています。このほか、金・銀・宝飾品が前年実績を引き続き割り込むなど、高級品の需要は伸び悩んでいます。
　一方、農村部の消費は同＋13.9％と、全体を支える要因となっています。賃金上昇ペースは都市部を上回り、新たな中間所得者層による消費は旺盛です。内陸部におけるマイカー所有、都市型消費の拡大は中長期的なトレンドであり、今後も消費の底堅さは保たれそうです。

①固定資産投資
　1-5月累計の固定資産投資（農村部除く）は前年同期比＋17.2％と、緩やかな鈍化が続きました。インフラ関連（全体の約2割、交通・運輸、環境・公共施設、電気・ガス・水道）が伸びる一方、不動産開発（同じく約2割）の鈍化が重石となりました。また、先行きの参考となる新規着工計画は同＋12.7％と、低めの水準で一進一退が続きました。
　政府は6月11日に、長江流域の水運・物流強化を核としたインフラ投資のテコ入れ方針を決定しました。今後も競争力の強化、内陸と沿岸部の格差是正などに向けた投資計画が示されるものと思われます。

②貿易統計
　5月の貿易収支は359億米ドル（約3.7兆円）の黒字と、2009年1月以来の高水準となりました。輸出額が前年同月比＋7.0％と回復した一方、輸入額が同▲1.6％と2カ月ぶりに減少したことなどが要因です。
　5月の輸出を国・地域別に見ると、欧州向けが同＋13.4％と二桁増を続け、全体をけん引しました。また、一旦は弱含んだASEAN向けが同＋9.1％に持ち直したことなどは好材料です。先進国需要の回復が見込まれることに加えて、足元の人民元の対米ドルでの下落は輸出競争力を高める要因であり、輸出は今後も景気を支えそうです。